奧運行情難以持續

上周五A股先跌後急升，帶動港股也來個急轉彎，擺脫周四美股大跌的影響，反跌為升。[url=]北京奧運會
[/url]開幕在即，投資者憧憬中國股市會有一輪「奧運行情」。從歷史經驗來看，奧運會的主辦國股市在奧運年及奧運期間的確有明顯升幅。過去20年，主辦奧運會的城市包括[url=]南韓
[/url]的漢城（現稱[url=]首爾
[/url]）、[url=]西班牙
[/url]的[url=]巴塞隆拿
[/url]、[url=]美國
[/url]的亞特蘭大、[url=]澳洲
[/url]的[url=]悉尼
[/url]及[url=]希臘
[/url]的雅典。南韓、美國及澳洲的股市在奧運會前後有明顯升幅，希臘的股市在奧運會期間是稍微下跌，只有西班牙股市在奧運會期間表現明顯不濟。大家對中國股市的奧運行情寄望，不是無因。若我們把時段拉長，看主辦國股市在奧運會前後4年的表現，所謂奧運行情便更明顯。除西班牙股市外，其餘各主辦國股市在奧運會前4年都處在牛市期，升勢持續，升幅可觀。
主辦國奧運前多呈牛市
所謂奧運行情其實是建基於兩個假設，一是奧運建設的投資會拉動主辦國經濟，二是奧運會的歡樂氣氛會惠及股市。在中國還加上政府要歌舞昇平的面子因素。但奧運建設的投資是從成功申辦奧運開始，在舉辦前一年或者舉辦當年上半年達到最高峰，到舉辦奧運會之前已完成建設。所以上市公司的奧運「紅利」是在奧運前一、二年體現。中國股市若有奧運行情，這行情應該在2007年之前出現。更現實點看，奧運建設對主辦國經濟貢獻是與該國的經濟規模有關，奧運建設集中在北京，對北京以外的地區經濟根本影響甚微。中國政府早就說過，奧運建設對中國經濟貢獻不到1%，對中國近8%的經濟增長佔不到0.1%。國家主席[url=]胡錦濤
[/url]上周接受記者訪問的談話，也重覆強調「籌辦奧運會是有力推動了北京的經濟社會發展，但對中國經濟發展的推動作用不宜估計過高」。
維穩風下 股市反彈不出奇
胡錦濤的說話所透露的玄機，是要「把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務」。奧運期間為免添煩添亂，中央必定是以不變應萬變，穩定壓倒一切，政策不會輕易出台。近期中國大陸媒體所吹的「維穩」風，是要中央出手，維持股市的穩定（實質是護盤）。我看不易得逞。但在「弱熊」A股市場，沒有政策便是好政策。下周及奧運會期間，市場會相對平靜，不易出現大起大跌。股市稍有反彈，絕不出奇。
今年奧運概念股（餐飲、旅遊、商業零售、航空、北京房地產）的股價表現跑贏大市，平均漲幅達到215%。這個板塊在7月份平均升了16.63%，跑贏上證指數10.53%。但這些奧運概念股的基本面並沒有因奧運而改善，不少奧運概念股上半年業績倒退。恐怕奧運會開始日，炒家會趁機出貨。
中國A股的市盈率已跌至15倍，有投資價值。胡錦濤替宏調重新定調，對於市場是稍為利好消息，有耐性的投資者可以趁低吸納優質國企。期以兩、三年，應有可觀回報。