千 呼 萬 喚 ， 中 國 證 監 會 在 A 股 瀕 臨 崩 盤 之 際 ， 昨 晚 突 然 召 開 發 佈 會 推 出 救 市 措 施 。 針 對 股 市 當 前 最 大 困 擾 的 「 大 小 非 」 解 禁 ， 中 證 監 要 求 即 日 起 ， 股 東 如 預 計 未 來 一 個 月 內 ， 將 出 售 超 過 總 股 本 1% 的 股 份 ， 要 到 大 宗 交 易 平 台 轉 讓 。 換 言 之 ， 日 後 解 禁 股 將 不 會 出 現 在 散 戶 參 與 的 競 價 系 統 。 　

中 港 證 券 界 相 信 ， 政 策 出 台 時 間 及 時 ， A 股 今 料 有 「 抄 底 」 資 金 進 場 ， 帶 動 股 市 擺 脫 頹 勢 之 餘 ， 亦 間 接 令 中 資 股 反 彈 。
中 證 監 昨 晚 發 佈 《 上 市 公 司 解 除 限 售 存 量 股 份 轉 讓 指 導 意 見 》 ， 當 中 提 出 九 點 意 見 ， 其 中 包 括 大 宗 交 易 的 價 格 ， 應 該 前 一 天 的 漲 停 和 跌 停 板 價 格 之 間 確 定 ， 股 東 在 公 司 發 年 報 及 半 年 結 前 30 日 ， 不 得 出 售 限 售 股 等 ， 並 要 求 即 時 執 行 。
中 證 監 昨 晚 解 釋 ， 現 時 歐 美 以 至 香 港 等 成 熟 市 場 ， 大 宗 股 份 轉 讓 一 般 通 過 大 手 上 板 或 由 證 券 行 以 公 開 發 售 形 式 在 場 外 進 行 。 現 時 解 禁 的 限 售 股 集 中 在 競 價 交 易 系 統 轉 讓 ， 效 率 低 且 對 股 價 構 成 壓 力 ， 扭 曲 股 價 ， 亦 為 市 場 增 添 無 形 的 心 理 壓 力 。 大 小 非 解 禁 的 股 份 於 大 宗 交 易 平 台 轉 讓 ， 則 有 定 價 靈 活 、 成 本 相 對 較 低 等 優 點 。
所 謂 大 小 非 ， 是 內 地 市 場 對 上 市 公 司 非 流 通 股 東 所 持 解 禁 股 份 多 少 的 別 稱 ， 解 凍 股 佔 總 股 本 5% 至 10% 為 大 非 ， 5% 以 下 為 小 非 。 內 地 股 市 於 股 權 分 置 改 革 前 ， 向 來 將 企 業 股 份 分 為 非 流 通 股 和 流 通 股 兩 部 份 ， 股 改 後 讓 非 流 通 股 擁 有 流 通 權 。 惟 考 慮 市 場 接 納 程 度 ， 非 流 通 股 要 獲 得 流 通 權 就 需 要 等 一 段 時 間 ， 這 部 份 股 票 就 叫 限 售 股 或 大 小 非 股 份 。
從 2006 年 以 來 ， 陸 續 有 大 小 非 進 入 解 禁 期 ， 意 味 股 票 供 應 大 大 增 加 。 如 果 這 些 解 禁 的 股 票 大 量 賣 出 的 話 ， 將 給 市 場 帶 來 非 常 大 的 壓 力 。 而 由 去 年 至 今 的 跌 市 中 ， 大 小 非 的 拋 售 潮 無 疑 是 一 個 很 重 要 的 元 凶 。

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2008-4-21 05:11

涉 及 金 額 1.6 萬 億 元

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2008-4-21 05:11

內 地 統 計 ， 今 明 兩 年 將 是 大 小 非 解 禁 的 高  ， 單 是 今 年 就 有 1.6 萬 億 元 （ 佔 內 地 A 股 總 市 值 近 兩 成 ） ， 較 去 年 增 七 成 ， 涉 及 上 市 公 司 956 家 ； 單 月 計 ， 以 8 月 的 規 模 最 大 ， 達 到 4087 億 元 ， 而 上 月 及 本 月 則 分 別 2330 億 元 及 約 1000 億 元 。
盈 證 券 董 事 謝 明 光 指 出 ， 雖 然 今 季 大 小 非 減 禁 規 模 不 大 ， 惟 人 行 卻 能 在 下 季 高  期 前 先 行 作 出 回 應 ， 「 遲 到 好 過 無 到 ， 救 市 措 施 證 明 中 央 不 會 對 股 市 暴 跌 無 動 於 衷 」 。
國 泰 君 安 分 析 員 表 示 ， 大 小 非 是 影 響 市 場 關 鍵 因 素 ， 中 央 出 手 消 除 市 場 憂 慮 ， A 股 市 場 今 可 高 開 約 2% 。



上 市 公 司 解 除 限 售 存 量 股 份 轉 讓 指 導 意 見
• 針 對 已 完 成 股 權 分 置 、 在 滬 深 股 市 有 禁 售 期 的 股 份
• 轉 讓 禁 售 股 應 滿 足 證 券 法 及 中 證 監 有 關 信 息 披 露 要 求
• 持 大 小 非 股 份 股 東 在 未 來 一 個 月 要 出 售 1% 股 權 ， 須 通 過 大 宗 交 易 平 台
• 通 過 大 宗 交 易 股 平 台 轉 讓 時 ， 要 遵 守 交 易 所 及 結 算 公 司 規 則
• 上 市 公 司 控 股 股 東 在 公 司 出 年 報 、 半 年 結 前 30 日 內 ， 不 得 轉 讓 禁 售 股
• 禁 售 股 轉 讓 後 導 致 股 份 出 讓 方 ， 不 再 是 公 司 控 股 股 東
• 交 易 所 及 結 算 公 司 應 制 訂 相 應 操 作 規 則 以 監 控 轉 讓 行 為
• 持 有 5% 股 權 的 股 東 減 持 時 ， 要 及 時 準 確 地 披 露
• 指 導 意 見 昨 日 起 生 效

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